如何做空股票？做空股票的五種操作方法

近兩年金融市場極為動盪，2020年在新冠疫情之下，美股熔斷與原油價格崩盤等，都是金融市場上幾十年來極為罕見的事件。在大跌市底下許多投資人紛紛撤資避險，但與此同時，亦有投資人通過做空股票在逆市中不敗反勝。到底什麼是「做空」？本文將會介紹空頭交易的運作原理、操作方法以及潛在的風險。

一、什麼是做空

「做空」又稱空頭，是金融市場的投資術語，是建立在「先借貸賣出，後買進歸還」的理論上的交易模式。當投資者預期未來行情即將下跌，可在市場上借入股票，並按目前價位先行賣出，等待未來行情下跌時，股價跌到一定程度時以較低現價才買回，歸還借貸方。利用此種交易模式，投資者可在下跌的波段中能夠賺取差價利潤。實際交易上，投資者亦可選擇買入看跌合約，如行情如預期下跌，可結算合約從中獲利。

從以上可得知，股價下跌是做空股票獲利的必要條件。跟平常買入股票的出發點不同：投資者尋找被低估價值的股票低位買入，預期未來股價上升再行高位賣出，視為「做多」；而「做空」恰巧相反，是尋找被高估價的股票先行高位賣出，預期未來股價下跌再低位買回的策略。須注意的是，選擇做空的股票並不需要投資者預先購買，如手上沒有相對應的股票，可以找本身的券商借入標的股票，大多數的券商在核實你的帳戶餘額及持倉情況後都可提供此項服務。

二、做空股票的優勢

「做空」代表投資者可以從下跌的行情中獲利，此種投資方式彌補了以往只能在股票上漲而獲利，對金融市場的發展也有另一番意義。

做空對金融市場有以下幾種好處：

1. 對沖風險

做空常常被投資者用來對沖風險，當股市波動幅度較大或是市場前景不明時，若是投資者手上尚有倉位，可以通過「做空」的交易模式來對沖市場風險。

2. 阻止泡沫

當某標的股票價值被市場高估，一些機構會「做空」導致其股價出現下跌壓力，這種力量平衡了股票價值，避免其泡沫化。

3. 加強市場流動性

如果只依靠價格上漲才能獲利，那投資者獲利機會將會減少，其參與度將不如多空結合的市場熱絡，若是市場上無論上漲或下跌都有投資機會，那市場流動性也將隨之增加。

三、做空股票的風險

『投資理財，有賺有賠』，「做多」既然要承擔價格下跌的風險，那「做空」當然也需承擔價格上漲的風險。做空的風險有以下幾種：

1. 盈利有限、虧損無限

「做空」的必備條件為價格下跌，若是未來價格未如預期般下跌反而上漲，那投資者將可以面臨巨大的虧損。因為理論上，價格可無止境地上漲，「做多」的盈利無限，但虧損有限(最多即是損失本金)，但「做空」的盈利是有限的，但虧損卻是無限的。

2. 強制平倉的風險

一般來說，投資者做空的股票是向券商借入的，因此股票的所有權還是在券商手中。若是股價不停上漲，而在這種做空安排的情況下，投資者帳戶內保證金不足，且未在限定時間內補繳至最低水平時，券商有權利在不知會投資者的情形下將帳戶的看空倉位強制平倉，亦即在市價買回相關股票。

四、如何進行賣空操作 

股票作為傳統的金融工具，由於其波動性較大的特徵深受做空投資者的喜愛，以下將以美股為例，介紹幾種不同的方法來做空股票：

1. 直接做空

首先通過券商借入標的股票，接著在二級市場將其賣出，等股價下跌後再買回返還給券商，投資者從中賺取差價。

下面舉個例來讓讀者更能直觀的了解：

• 假設A公司的股價為25美元，但據投資者預期股價將會下跌，因而決定從券商借入100股在二級市場賣出。下周A公司股價跌至15美元，投資者當機立斷再次購買A公司100股並還給券商，此筆交易帶來了〔(25-15) × 100〕=1000(美元)的收益。

2. 期權做空

所謂的期權做空也就是買入看跌期權、與賣出看漲期權兩種：

• 買入看跌期權：

指投資者買入在未來的某個時節點，按約定價格賣出相對應股票的權利。如果未來股價如預期般下跌，投資者即擁有在較高位賣出股票的權利，而且股價跌越多，獲利就越大；若是價格未如預期般下跌反而上漲，因投資者為期權持有方，只要選擇不行使權利即可，損失的只有買入看跌期權的成本。

• 賣出看漲期權：

指投資者承擔在未來的某個時節點，按約定價格讓期權持有者，買進相對應股票的義務。如果未來股價如預期般下跌，期權持有者到期日時不會行使權利，投資者就可收取期權金當作獲利，但就不會在股價下跌的越多而增加盈利。相反，投資者反而可能會因股價不斷上漲，而導致損失金額沒有上限。

3. 購買做空類ETF或做空股指期貨

如果認為上述幾種方式不適合自身投資方式，本身也不會判斷某一股票行情的話，可以考慮購買做空類的ETF，這類ETF主要就是以做空股指為主要獲利，例如美股市場上有做空道瓊斯指數的「DXD」、做空納斯達克指數的「QID」等等。而在期貨市場，實際上可簡單的做空股指，在指數下跌時而獲利。

4. CFD (差價合約)

CFD為金融市場上一種新興的金融衍生工具，支持投資者進行雙向交易，且入場門檻更低。這種投資方式並不涉及標的物所有權或實物交割，只是單純對未來價格高低做預判交易，並只現金結算價差。在差價合約的交易中，投資者可做空單一股票或股指，同樣可在下跌行情時獲利。

延伸閱讀：什麼是CFD?

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