牛市是什麼意思？牛市的定義、牛市投資策略

瞬息萬變的金融市場受大勢所趨，可以跌到令人懷疑人生，漲到讓人後悔莫及。看懂市場方向已先贏一半，本文藉由牛市的特徵、循環周期及投資策略等，引領投資者深入淺出了解牛市結構。

牛市的定義

「牛市」在定義上泛指金融資產的價格自1年內的低點，向上漲幅超過20%或更多。牛市的意思比較概括，也可稱為多頭市場，是形容市場上漲趨勢的代名詞，這術語適用於各種資產的走勢評價上。

牛市的特徵

一個完整的牛市行情可能持續數年或數十年，每一輪牛市的主題不盡相同，取決於市場的周期循環。一般而言，牛市有以下其中幾個特徵。

特徵一：有漲勢強勁的板塊或金融商品

金融市場種類及商品繁多，聚集了各類型投資者分散在各處，故在一波牛市行情中，會有特定板塊或資產漲幅特別大且連續，藉以吸引投資者目光。這種走勢大多會凝聚市場共識，漸成為一波牛市行情的領頭羊，進而帶動其他板塊或關聯商品連動上漲。

特徵二：交易量放大，資金持續湧入

交易量反映資金進出市場的情況，同時是一種信心的表現。因在價格推升的過程中，隨著價格越墊越高，相同交易量之下，所需的資金也會越龐大。因此，如果市場資金源源不絕的湧入，配合成交量放大，在一定程度上，有提振多頭動能的效果。

特徵三：投資者情緒積極

隨著牛市行情的走高，投資者接收消息時也可能出現認知偏差，會不自覺地強化利多弱化利空，產生主觀性偏好，形成一股市場樂觀氛圍。當投資者情緒高漲，容易互相感染，漸漸市場上的參與者的投資意願會更強烈，或對未來的預期更樂觀，有利推升如股市等風險性資產。

特徵四：政策面的支持

金融市場反映國家經濟、產業、企業等競爭力，所以政府通常是最大莊家。在牛市進程中，政府通常會採取一些手段或政策，如央行寬鬆的貨幣政策、擴大政府支出、金融市場開放或改革等，促成資金進場，助牛市行情延續或加速。

特徵五：走勢一浪高過一浪

在牛市時，走勢有易升難跌之感，往往是大漲小回。雖然偶有急跌，但回調不破前低，成一浪高點比一浪高。市場大多數金融資產都會上漲，呈普漲現象，在技術圖表上觀察，陽K線多於陰K線，不論短、中、長期均線呈緩漲運行狀態。

牛市的三個階段

據過往的牛市經驗，投資者的情緒變化，往往是影響行情的重要因素之一，大致可分為三階段。這些階段分別是：行情總在絕望中誕生(牛一)，在半信半疑中成長(牛二)，在充滿希望中幻滅(牛三)。這都可用來描述投資者面對牛市時在各個階段的情緒反映，雖這並非絕對但是卻屢試不爽。

牛市第一期

牛市的開始通常代表熊市的終結，大趨勢的拐點，往往與熊市第三期部分重疊。通常市場上仍是壞消息充斥，投資者情緒低落，市場對未來展望黯淡，交易量萎靡不振，不過在行情上，波幅則逐步收窄，跌勢漸弱。

牛一最大的特徵在於，投資者歷經熊市洗禮心有餘悸，驚弓之鳥不會對利多消息有太大反應，入市的動能只能掀起部分價格反彈。僅很少部分先知的投資者開始累積部位，他們明白大市環境欠佳，但預期谷底已到。一些較有優勢的板塊，走勢上會提前反映，自底部起漲已逾20%。

牛市第二期

整體經濟數據會逐漸好轉，企業業績展望佳，漸漸可聚集投資者目光。由於利多因素扎實，市場多數共識認同牛市的到來，帶動資金源源不絕流入。

牛二之下，大市基調良好，投資者信心已明顯恢復。不過，因價格已有明顯漲幅不如牛一般便宜，部分投資者可能等待回調，也有部分投資者見好就收套利離場，所以大部份牛二的升勢在前期有時會較慢。但在後期交投逐漸熱絡，更多的投資者及資金到位，多空力道開始有所傾斜，走勢一浪接一浪的突破，投資者情緒逐漸樂觀下升勢會加速。

牛市第三期

投資者樂觀情緒蔓延，感染全個市場氛圍，過去兩期牛市的樂觀預期逐一實現，並反映在行情上。牛三的最大特點是市場情緒主導大部份走勢，漲勢凌厲，即使差於預期或利空壞消息，投資者也視而不見，甚至當作利多炒作。大部份投資者慢慢沉迷於美好的行情，吸引越來越多投資者加入，投機氣氛開始升溫，交易量不斷放大。當這種情況達到極致時，往往樂極生悲，牛熊行情交替。

牛市投資策略

牛市投資策略一：倉位汰弱留強

牛市雖然有較大的獲利機會和獲利空間，但並不是在牛市投資就一定能獲利。投資者仍需運用各種分析手段和工具，從而正確進行投資。因為即使出現結構性牛市的情況下，一些產業仍有可能因週期及循環問題而不漲反跌。留意的是，市場趨勢往往會有一種慣性與偏好，所謂強者恆強，一些板塊或品種的突破，總是會不斷創出新高，回調時間短而幅度小，具有較大的上漲空間。一旦確立了市場共識的強勢族群，投資者應果斷買入。相反，弱勢板塊長期落後，投資者應不猶豫地汰弱留強，將帳面上表現較差的部位賣出，保留或買入主流板塊。說到底就是將資金集中在最有效的用途，創造出最大的效益。

即便明白汰弱留強的操作策略，不過知易行難。對於投資者而言，最大的挑戰就是心態調整。大部份投資者盈利部位快快落袋為安，表現一般或虧損部位則續抱，甚至置之不理，期待解套一天。

投資眼光應放在總資產報酬上，不糾結在單一操作。總報酬的增長，才是投資追求的最終結果，即使是股神巴菲特也不是每次進場都盈利。投資者應隨時檢視持有部位是否符合大勢，利用汰弱留強的原則，達成總資產報酬增長的目標。

牛市投資策略二：適當運用財務槓桿提升效益

牛市較容易賺錢，雖然算是客觀的描述，但最務實的仍是能得到多少收益，而這取決於投資者本金大小及資金運用的效益。

大多投資者受制於有限資金，不自覺地選擇較低價投資標的，難以參與其他投資機會。而且，為了分散風險，投資者通常不會將所有資金買滿，保留部分資金彈性攻守。所以，反映在報酬率上，牛市行情雖好，但收益卻不如預期。

例：投資商品A預期報酬率20%，本金100萬，投入50萬，50萬*20%=盈利10萬，盈利10萬/本金100萬，總報酬率僅10%。

因此經驗豐富的投資者會適量地利用”槓桿”放大資金，擴展更多的投資機會，並可將雞蛋分散在不同籃子上。利用槓桿讓買賣交易時不用拿出全部資金，僅需支付一部分保證金，即可參與市場行情。當然投資者也需要控管資金，保留操作空間。需注意的是，適當的槓桿有助提升交易靈活度，但過度擴張槓桿則容易適得其反。

新興金融投資工具：CFD差價合約

在金融交易上，除了掌握行情的變化外，選擇投資管道也是學問。除了常見的銀行、基金等，近年來崛起的新興金融投資工具，更是投資者參與市場不可或缺的利器。

CFD差價合約是一種新興的金融衍生產品，交易過程不涉及實物交割，只結算價格差額，並利用保證金的交易模式，支持多空雙向交易。提供CFD的交易商一般也提供高倍數的槓桿方便投資者進場，如投資者應用得宜，資金效益倍增。CFD涵蓋的產品種類甚廣，如：外匯、原材料、黃金、原油、各國指數、股票等等，若行情不如預期時，一般交易商也提供負餘額保護機制，免除投資者超額損失的可能。

註：負餘額保護：投資者不會失去比在交易商存入的存款更多的資金，如果加槓桿的倉位虧損迅速惡化，客戶只需承擔帳戶本金的損失，交易商一般都承諾不會追討這些債務。

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