金銀比是什麼？認識黃金白銀價格比的歷史走勢
近期 金銀比 大幅飆升，引來投資者關注。ZFX 將在本文介紹什麼是金銀比的定義、歷史走勢、比率高或低的意義及其對投資者的重要性。
什麽是 金銀比 ？
金銀比 (Gold Silver Ratio) ，又稱黃金白銀價格比，即1盎司的黃金兌1盎司白銀的價格比率，也就是指同樣數量單位的黃金可以買多少的白銀。一般而言，黃金與白銀都是被分類為貴金屬，因此大部分時候趨勢是一致的。不過，在某些時刻，由於一些基本面因素的影響，導致兩者的漲跌程度不一，計算出來的比率就不一樣。所以，金銀比就如一般價格一樣，是一直在浮動上落的。
那麼，究竟是哪些因素造成金銀波動程度的不同呢?
圖一：黃金和白銀的歷史價格走勢
黃金：用作珠寶首飾及投資
首先，我們要先知道黃金與白銀的用途和需求。黃金自古以來就是尊貴、權勢的象徵，因此黃金最大的用途仍是作為珠寶首飾及投資需求居多。而在電子產業、製造業及工業上，由於黃金所費不貲，因此使用率較低。
圖二：黃金供應量分佈 (按用途劃分)
白銀：較多用於工業領域
而白銀則不同，白銀在工業需求上扮演舉足輕重的角色，由於在貴金屬族系中，白銀的導電性最為優異，因此被廣泛運用在工業領域上。這也代表著相比黃金來說，銀價更容易受到經濟迴圈的制約。
圖三：白銀供應量分佈 (按用途劃分)
金銀比的歷史走勢
圖四：黃金白銀比率的歷史水平
以過往數據來看，比較合理的金銀比為60左右，高峰值約80水平，意思就是指來到80附近時就容易出現回落。
留意的是，金銀比上漲並不一定就代表著金價上漲或是銀價下跌，而主要是兩者漲幅或跌幅有所不同。即使金銀齊跌，但黃金跌幅較少，比率也可上漲。反過來說，比率下跌，則可以是金價上漲力度不如銀價。
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金銀比 的高低意味著什麽?
一如上方解釋，黃金白銀比率就如一般價格波動，就類似於貨幣之間的匯率。由於金銀兩者特質不同，這也導致了金銀在漲跌幅上很多時候會有所差距。我們先來思考幾個因素：
黃金避險屬性較強？
何時金價會變得更昂貴呢? 黃金為視為傳統的避險資產，而金價的飆升，也往往代表著金融危機有爆發可能。再者，目前全球各國也傾向以印鈔方式推動經濟，所以在經濟大環境不好的時候，黃金往往因保值關係，都能逆風高飛。
白銀受工業需求主導？
以白銀的使用量來說，仍是以工業需求為主。這讓白銀像極了股票等風險資產的表現。比如說經濟狀況不好，製造業、工業的活動便會大幅減少，此時市場對白銀的需求便會降低，銀價就容易受打壓。另外，也有經濟以外的誘因，如傳統相機為例，過去傳統攝影需要以白銀作為觸媒，不過隨著數碼化攝影的技術日益發達，傳統攝影產業也日益式微，白銀的需求便會自然降低。
圖五：銀價表現與標普期貨指數
以上圖來看，可以看出銀價表現與標普期貨指數大致相同，便印證了白銀容易因經濟迴圈而漲跌的跡象。我們可以說，銀價有著類似銅、鐵等工業用途等金屬，作為景氣風向球的功能。不過，銀價某程度上仍有一定的避險功能，因此銀價往往會受金價帶動，若金價上漲或急漲，銀價也會上升，而可能在經濟指標方面，比較沒有參考性。
近期金銀比走勢分析
在GME軋空事件聲名大噪，Reddit網站WallStreetBets(WSB)的論壇，用戶揭露摩根大通如何操縱銀價市場，引發用戶們軋空共鳴，銀價單日(2月1日)上漲逾7.5%，金銀比下探至約63。
有了GME的前車之鑑，芝商所迅速做出反應，上調保證金要求，調升幅度達18%，其它平台陸續跟進，澆熄投資者軋空熱度，銀價單日(2月2日)下跌逾8.1%，金銀比回升至約69。
新冠疫苗的問世，歐美各國接種疫苗進展優預期，反映在經濟數據上，歐美各國製造業PMI大幅擴張，顯示工業需求強勁，支持銀價緩步墊高。
美國無止盡的刺激方案，刺激投資者通脹預期升溫，帶動美國國債收益率大幅攀升，拖累無孳息實體資產金價表現差強人意。
綜上所述，歐美各國進入經濟快速復甦期的證據越趨明確，金價銀價此消彼長下，金銀比或進一步下探。
金銀比4小時圖
金銀比 對投資者的重要性
以過往的波動來說，金銀比在60-80的範圍內被認為是一個合理的範圍，一旦越過80以上，也就意味著市場上有著強烈的避險需求，是大市方向的指標，部份交易者會利用此特性來輔佐自己的交易。另外，一旦比率急升，便有向下修正可能，這反映金價漲勢或過熱，容易出現調整，也可以是避險情緒消退，銀價出現反彈。對於比較激進的交易者來說，在金銀比越過80後，即是金價表現比較強勢時，投機做空黃金，做多白銀。(需留意，這屬對沖策略，必需在黃金白銀相同合約總值之下進行。)只要比率回落，交易者便可獲利。
當然，金銀比的波動還有更詳細的原因，例如涉及黃金和白銀的市場總值大小，投機程度高低等，這裡先不作探討。
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