10.如何從經濟數據中判斷市場去向

不是每一經濟數據都有同等影響力，因投資市場更偏向留意美國當地的經濟動向，而當中有一些重量級別的數據，投資者需要格外留神。這裏先介幾個：

各數據的解構及政策指引

國內生產總值GDP，是指在一定時期內(季度或年度)，一個國家的經濟所生產出的全部最終產品和服務價值，被公認為衡量國家經濟狀況的最重要及最佳指標。

以美國為例，美國當局會對季度GDP數據做三次評估，分別為初值、修正值及終值。因GDP的統計範圍最廣，需不斷修正才可得到精確的結果。在該季度結束後，初值會在第一個月月底發佈，修正值在第二個月月底發佈，終值在第三個月月底發佈，通常初值影響市場預期較大。

*GDP增速若過快，可能導致通脹預期升溫，市場會開始預期央行為抑制通脹，政策偏緊縮貨幣，如升息、賣出金融資產收回貨幣基礎等。反之，若GDP增速不如預期，市場預期央行為刺激經濟增長，政策偏寬鬆，可能降息又或增加財政開支。因此，一般而言，高經濟增長率有利本國貨幣升值，而低經濟增長率容易拖累本國貨幣貶值。

ADP，由民間”美國自動數據處理公司”調查統計，不含農業及政府雇員，衡量美國民營非農業公司新增就業人口的變化。ADP大多在月初的第一個週三發佈，對非農數據有一定的預示作用，有小非農之稱。

非農數據(NFP)，是美國最重要的就業數據。由美國勞工部發佈，統計全美從事非農業公司新增職位的變化，反映出美國各行各業的最新發展動態及增長。非農主要在月初的第一個週五發佈，除了新增職位數字，也包括失業率、平均工時及工資、就業參與率等重要資料。

*美聯儲有兩大主要任務，其中之一就是確保充分就業。局方極重視非農及其他就業指標的變化，並會按此作出政策調整。若非農數據好過預期，顯示勞動市場熱絡、經濟展望健康，投資者對美聯儲寬鬆的期望若降低，將可影響整個資產市場的走勢。

採購經理人指數PMI，是用擴散指數綜合編制而成，每月對受訪企業的採購經理人進行調查，依調查結果編制成指數，以百分比表示，以50%為基準作為經濟前景優劣的榮枯線。50%以上視為經濟增長的訊號，低於50%以下則有經濟陷入衰退的疑慮。

以美國為例，投資者藉由ISM及Markit發佈的製造業PMI來評估經濟前景。需特別留意的是，經濟的擴張或衰退通常是有連貫性，可被市場預期，若數據表現與預期分別不大，影響通常有限。不過，當PMI首次突破50或跌破50時，反映在市場行情上通常是較劇烈的。

生產者物價指數PPI，是衡量各種商品在不同生產階段的價格變化情形，通常作為觀察通脹水準的領先指標。消費者物價指數CPI，是反映生活相關產品及勞務價格統計出來的物價變動狀況，作為觀察通脹水準的重要指標。另外也有個人消費支出物價指數(PCE)，以不同的統計模式計算通脹。

*美聯儲另一主要任務是穩定物價，參照的就是通脹指標。若通脹持續不達設定目標或超出目標，將絕對影響美聯儲的貨幣政策及前瞻指引。

密歇根消資者信心指數，由美國密歇根大學發佈，衡量經濟中消費者的信心水準。月初發佈初值，月底發佈終值，通常初值影響市場預期較大。美國咨商會消費者信心指數，是由美國咨商會發佈，同是衡量經濟活動中消費者信心水準的指標，通常是在月底的週二發佈。

兩者統計上的設計有別，但統計結果大致同向。在美國GDP組成中，消費占比逾6成，因此消費者信心被市場多數共識認為有前瞻指引作用。

簡單瞭解後，投資者便可掌握數據表現與金融市場走勢之間的基本邏輯。不過，也留心數據的最終結果好壞並非最重要，而是數據與預期的落差。統計出來的數據必是滯後的，有時並不一定對實體經濟產生影響，反而是引發出來的市場情緒，例如避險。

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