稅賦政策及對外關係環環相扣 中美角力將成市場常態

美國總統選戰在10月必是全城焦點，有消息稱特朗普於2016及2017兩年裡的所得稅僅分別繳交了750美元，民主黨候選人拜登當然將此當作標語，為攻擊特朗普的題材又添一強大火力。拜登陣營藉此炒作，尋求輿論支持，與民主黨的增稅政策不謀而合。

這裡我們討論一下，特朗普先前的減稅政策，或多或少與對外關係有一定關係。

特朗普及拜登稅賦政策的分歧

特朗普若連任將延續其於2017年上任的減稅政策，此減稅政策降低了個人所得稅及企業所得稅的最高稅率，個人所得最高稅率從39%降至37%，企業所得最高稅率從35%降至21%，並且給予小企業20%扣除額。這樣的做法令富人階級及企業受惠，而減稅最大的好處就是短期內會促進消費，帶動美國經濟，企業方面也可提高盈餘能力，並或可能出現再投資，選擇將增加的利潤轉往建設新工廠、增聘人力或提升工資。

拜登此次選舉上，其中政策之一便是主張取消減稅政策，並調升個人所得稅最高稅率從37%升至39.6%，企業所得稅最高稅率從21%升至28%，針對大型企業及富人階級課徵額外重稅，包含了課徵最低稅率(淨利超過1億美元，課徵帳上所得15%)。此舉將令大型企業無法透過靈活財務手段進行避稅，政府收入增加將投入補助醫療健保、綠能能源、兒童及長照等產業。

稅務政策在這次大選絕對是選民關注的重大國內議題，特別是疫情嚴重的情況下，經濟和就業情況已受極大打擊，稅收問題變得更加敏感。雖拜登在各大民調中支持度也是持續領先，但不排除普遍選民在經濟層面上，更傾向支持特朗普。

中美貿易戰與減稅政策有何關係？

特朗普政府加大宣傳減稅對美國基層人民的好處，能夠減輕家庭稅額負擔、增加工作機會或提升工人工資，但有意見認為有保留，因企業如何使用減稅所得是重點。反對減稅者質疑企業增加的利潤，只用作回購庫存股或回饋股東，並無實質經濟效益。再者，美國政府債務問題嚴重，減稅後果就是令政府赤字增加，那財務缺口該用什麼方式補足呢？

特朗普政府近年對外關係上採取貿易保護主義，選擇收取關稅，聲稱補足這龐大的赤字，亦強調為美國增加就業機會。美國企業如要避免關稅成本，就得減少進口商品，也可能將生產線回流至美國本土，當經濟循環之下，又可增加稅收。

換句話說，對中國開打貿易戰，加收關稅等看來理所當然，不論政治上或經濟上。

(圖為美國商品進口國家月度貿易額，以百萬美元為單位，美國商品進口國家以中國、墨西哥、加拿大為主。圖片來源:MarcoMicro)

透過增收關稅彌補財政缺口，先不說是否真的是如意算盤。不過突來的新冠疫情，看來打亂計劃，中國於疫情期間率先復工，令美國又不得不從中國進口大量產品。

稅賦政策將影響對外關係?

如我們以上述中美作例子，若特朗普連任成功，合理地相信政策將會延續。在疫情稍後得到疫苗而獲得解決後，對外的貿易政策或更為緊張，為了填補減稅持續帶來的赤字缺口，不論合理與否，屆時美國與其他國家貿易戰火四起也別太意外。特朗普近日證實確診感染新冠病毒，也絕對地增加政治不確定性，中美在貿易關係上的磨擦也不容忽視。

回看民主黨在對外事務處理上，普遍態度較溫和。拜登表示當選後將加入巴黎氣候協議及重返世界衛生組織等，明確透露出希望重回國際組織，帶領美國穩住世界老大哥的位置。拜登強調改善氣候變遷的議題，事實上也不得不嘗試與中國合作解決。

不過，這也不意味中美關係可以短期內改善。拜登在施政綱領中表達對中貿易將保持態度強硬，他傾向透過以聯盟方式對中施壓，甚至曾指責特朗普在中美貿易戰手段不夠好。雖然拜登的立場令人感到質疑，還得再觀察，但留意一點是，過去一段時間，美國國會中的民主黨人也大多傾向與共和黨一致，在多方面”警惕”中國威脅。

所以，美國總統不論誰當選，可以確定的是，會否所謂＂去中國化＂或與中國＂脫勾＂也是未知數，但對中強硬已是接近共識。國際舞台上，貿易戰或甚至越演越烈。

美國經濟因疫情受到極大衝擊，美聯儲已明確表示了兩三年內維持低利率的立場。更多的風波，只會使避險資產受到青睞，在市場上，投資者或不得不增加資產配置對沖的比例，面對突發事件帶來的波動。

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