2021年美聯儲利率前瞻
踏入2021年的第二季度，即使個別國家疫情仍然嚴峻，甚至有變種病毒的隱憂，但全球經濟正常化的方向如無意外不會改變。大家沒有＂水晶球＂，疫情到2021還是2022年也好，但美債收益率的一波上漲，已讓市場對美聯儲的貨幣政策有懸念，未來的利率走勢或變得不平坦。
美國國內不少政經人士也對通脹問題表達關注，美聯儲主席鮑威爾近日就說，通脹超標也好，局方也會將通脹水平控制在一定範圍之內。他也指出局方不希望通脹明顯高於2%及高於2%一段長時間。
不是訂了平均通脹目標嗎? 美聯儲早就說過，改用平均通脹目標的新框架，這就可容忍通脹(短期)超過2%的目標。為何一個質疑提問，主席又這樣有”包底”的感覺? 早陣子，美聯儲一眾官員對通脹的看法都有共識，即通脹是暫時的。稍有概念的就知道是基數效應，也包括疫情影響供應面，及目前巨額的財政與貨幣支撐因素。
局方的突然保留，也不是沒有理由。這是速度的問題，美聯儲也不一定看得透。如果通脹真的不下來，又怎麼辦?
如框架所指，若通脹一段時間低於2%之後，貨幣政策就可讓一段時間的通脹高於2%。那問題是這波通脹下滑後，回升的速度也很急。如果按上述的情況判斷，美聯儲考慮平均的＂時間參數”，就只有一年左右。就是說，假若通脹真的在2%以上超過一年，＂平均＂後就會相當接近2%。
雖然一邊說通脹走勢將會降溫，但不少客觀指標也有暗示，美聯儲也在觀察通脹壓力不是想像中的一兩個季度。紐約聯儲公佈的最新消費者預期調查顯示，1年期與3年期的通脹預期中值，已升至3.2%及3.1%。美債的TIPS收益率持續在負值水平，就反映了市場對通脹的看法。最簡單的，2021年初開始的10年期美債收益率上漲，也反映市場要為通脹風險計價。
不過，既然說的是還有一年，2021年美聯儲利率不變也是99.9%的事情吧。難說的是，經濟太強加上通脹未能降溫，會否影響美聯儲不得不在2022年就要調整貨幣政策呢? 也可先放心，美聯儲最終或純粹考慮PCE，而非CPI呢!
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