市場分析
美債收益率漲勢引發市況波動，債息問題何去何從?
23-03-2021 09:23
美債近日頻頻成為話題，因美債收益率仍然呈升勢，指標性的10年期美債息一度升至1.7%之上，雖已有回落，但外界仍擔心美債走勢，一旦市場拋售美債，全球債市也沽壓難除。
近一個月，債息上升這個話題來來回回擾攘著金融市場。當然市場有波動，也是有人歡喜有人愁。看待這個問題，也是有人不以為然，有人憂心忡忡。說到底債市反映很多事情的預期，所以最終是什麼結果，誰也說不準。聯儲局內一眾官員強調，債息上升反映市場對經濟前景感到樂觀，是好事。但悲觀的一方指出，是市場擔心通脹回來，是對貨幣的不信任，是壞事。聯儲局中其中一位聯儲行長巴爾金當然是前者，都是附和局內的一套，意思就是通脹升溫是短暫的，源於經濟強勁的預期，但沒有看到長期通脹壓力。美國前財長薩默斯相信屬後者，他批評如果經濟已開始復蘇，貨幣政策財政政策還來個雙料刺激，簡單說那就是不負責任。他亦擔心，經濟有1/3機會追不上通脹，即是滯脹。
不過想想現今世界，還會有通脹嗎? 還記得2009年推出量化(QE)之時，不少專家、分析師、經濟學家也有極類似的觀點。最終就算是如何寬鬆，這十多年來都沒有問題。再看看今天的美元，美匯指數還在90之上，什麼意思? 如果通脹與強美元是反向地掛勾的話，那代表市場也不相信通脹會來，那些擔心都是雜音來的。我們活在一個不傳統的世界，如果還是以傳統的一套去分析這個世界，往往可能失多於得，得亦不償失。
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