牛市還能持續多久?
美股繼續破頂，道指和標普500又創高位了。目前，即使很多聲音憂慮股市泡沫，但從可預見的情況來判斷，投資者情緒仍然狂熱，尚未見什麼很確實的熊市轉捩點。雖然美債收益率的上漲引發了波動，但這個不確定性只導致了調整，而沒有爆發出危機。
從牛市轉為熊市的要點有好幾個，不過今時今日的金融市場，還是否有前車可鑑值得保留。多數投資者認為，我們仍可看看市盈率(即PE，或本益比)。橡樹資本(Oaktree Capital)共同創辦人霍華馬克斯(Howard Marks) 以歷史標準來看，目前普遍股價確實偏高，但並不「瘋狂」。例如目前S&P 500指數的PE為 22 倍，高於過去平均值 15-16 倍。Marks 認為S&P 500估值不太瘋狂的原因是考慮到利率環境、未來經濟展望及高增長的科技股因素。
若不瘋狂，那就繼續牛市了，沒有失望就沒有熊市了。其實一切也視乎投資市場怎樣判斷怎樣預期。
長期來看，資產價格在利率及通脹走高時仍會出現風險。就算全球央行都不加息，但估值在上升了的美債收益率的折算下，仍會有一定壓力。目前利率來估算目前價格，或許合理，只是若干年後利率上揚，勢必是市場走弱的源頭。
另外，投資者也不難看出經濟復甦仍在持續，即使美聯儲上調經濟預測，但同時市場的預期也同樣更高。就算經濟數據沒有轉弱，但只要不符心頭裡的預期，熊市也可說來就來。
當然在這個2020年代，大家都擁護科技股，高增長的期望令其估值普遍較高，也不少納入了指數裡的成分股。簡單的說，市場的＂高＂期望又是否能兌現，是一個絕對關鍵。
無論如何，投資者短中長三線如何擔心股市泡沫也好，這只是策略部署的考慮之一。金融市場首要淘金，也不一定需要思前想後。就算目前資產價格高、很高、還是過高，就當是資金行情所推動，要做的是風險管理，而非停住腳步。因為泡沫爆破之時，可能誰也不能掌控。
風險提示:以上內容僅供參考，不代表ZFX立場，ZFX不承擔根據本文所進行任何買賣操作而導致的任何形式損失。請堅定自己的思路，做好相應風險控制。
——