通脹的全面預期下，黃金難再見2000關?
一年前新冠肺炎全球肆虐，掃蕩金融市場，當時除了爆出”美元荒” 外，避險需求也讓股市、原材料、甚至加密貨幣或擁有避險功能的黃金出現崩盤。目前，去年3-5月份的低基數效應也是討論焦點。隨著大規模的財政及貨幣政策出台救市，全球經濟迅速步入復甦正軌，也激起了高通脹預期。去年金價曾衝至歷史新高2070美元水平，而踏入2021年，美國10年期美債收益率的快速上揚也證明這一點。
去年低價的原材料如今普遍都已大幅回升，景氣復甦時便容易拉動未來兩個月(4月及5月)的通脹數據(年率)。如實質利率走勢(利率扣除通脹)與金價走勢有反向關係的話，那就不排除負利率的深化可帶動金價再上揚。(近來金價反彈了100美元之多)
(上圖為美國CPI年增數據，與2009年雷同，預計將受基數關係而大幅攀升)
問題是，高通脹或只是中短期現象，因隨著時間進入6月過後，甚至到明年，同期的商品價格逐漸攀升，通脹數據便可能逐步地溫和地回歸均值。再者，說是說通脹升溫讓負利率抬高金價，但拉高美債收益率也可拖累金價。只要不出現＂惡性通脹＂，黃金便不太可能是抗通脹的資產(無收益因素影響)。如寄望金價可重上2000大關，恐怕有點困難。
看長一點，市場上衡量通脹預期除了引用美聯儲的數字外，還可在以盈虧平衡通脹(breakeven inflation rate)去觀察，即相同期限的債券收益率與通脹掛勾債券(TIPS)收益率的差別。算一算，觀察5年期和10年期的盈虧平衡通脹走勢，5年期差值比10年期差值為高，顯示長期的通脹預期並不如想像般高，或未來甚至有可能出現衰退風險。而且，近日10年期美債收益率已有穩定跡象，反映市場也認為”整體情況”可控。
說到底，金價在去年創高位後走勢低迷，也一定程度對照了通脹預期。不少投資者說，錢都流入了加密貨幣市場了，只是加密貨幣的價格不包括在CPI之內吧。
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