又一疫苗樂觀數據 市場反應平淡?

前一周於11/9美國藥廠輝瑞(Pfizer)和德國生技公司BioNTECH聯合開發的COVID-19(新冠病毒)疫苗的樂觀試驗報告，市場情緒冒升。在11/16美股開盤前，美國生物科技公司莫德納(Moderna)公布了預防新冠病毒疫苗的三期臨床試驗結果，結果更優於先前輝瑞疫苗，疫苗有效率達到94.5%。Moderna疫苗在攝氏零下20度可保存長達6個月，在攝氏5-8度的冰箱能夠存活30天，而疫苗在常溫中活性最長能保持12小時，與先前輝瑞疫苗相比，無疑在運輸及疫苗存儲的問題上更具優勢。

Moderna疫苗好消息公布後，帶動疫情受害股再反彈，觀察圖1道瓊工業平均指數走勢圖，道指於開盤跳空上漲，收盤前逼近30000關口，但與前次輝瑞疫苗大幅上漲的情況比起來，可以發現市場反應不如前次疫苗消息熱烈。

圖 1 道瓊工業指數5分鐘K線圖

納斯達克指數及金價在11/9輝瑞疫苗消息公布時均下跌，但此次狀況卻有些改變，觀察到圖2納斯達克指數走勢圖，在開盤後並無大幅下跌的狀況，反而反彈上漲，觀察到圖3黃金走勢圖，Moderna疫苗消息雖一度令金價下跌，但並未引發投資者大幅拋售，甚至吸引買盤回捧，一度上漲超過起跌點。

圖 2 納斯達克指數5分鐘K線圖

圖 3 金價15分鐘K線圖

那為何造成這樣的情況呢? 如我們之前提過的，疫苗需要時間證明。疫苗免疫持續時間、注射後是否會再感染、如何提升民眾注射意願等問題，都存在不確定性。

所以，可以推測市場已經消化，甚至提前反映大部分疫苗利好消息，因此Moderna疫苗就算擁有比輝瑞疫苗更有效和保存運送的優勢，投資者也不認為經濟復甦將馬上發生。

疫苗定價及其他新冠疫苗研發消息

當然，隨著疫苗好消息接連傳出，未來值得注意的方向。輝瑞及Moderna都希望疫苗是能夠盈利的，輝瑞疫苗及Moderna疫苗的設定皆是1人得分階段施打2劑進行接種。輝瑞疫苗在先前計畫定價為每劑19.5美元，而Moderna疫苗在美國”曲速行動”(Operation Warp Speed initiative)計畫下，美國政府已投資約25億美元，支持其疫苗研究及測試，並承諾購買至少1億劑疫苗，所以在美國定價約為每劑平均24.8美元，而其他國家政府將收取每劑約32-37美元。

世界衛生組織(WHO)預測疫苗若有效，全世界也得在明年年底才有機會阻斷病毒傳染，隨著時間推進，或將出現更多新冠病毒疫苗，但價格可能是影響全球施打的一大重點，輝瑞疫苗定價雖相對低廉，但保存運送的要求卻十分高，Moderna疫苗具有運輸保存的優勢，但在價格上恐怕較落後地區並無法負擔。

輝瑞及Moderna的mRNA疫苗取得重大進展後，或許有利其餘疫苗開發，在輝瑞及Moderna的疫苗研究中，最終目標是新冠病毒的刺突蛋白，而有些藥廠研發的疫苗，則是直接針對刺突蛋白進行研究，如阿斯利康(AstraZeneca)及強生公司(Johnson & Johnson, JNJ)，未來這樣的疫苗若能取得良好的試驗結果，或能大幅幫助人類與新冠病毒對抗。

利好消息會不會淪為股價炒作

近兩周市場迎來了新冠疫苗的好消息，但研發新藥的領域本就阻礙重重，以往生技股公布新藥試驗結果後，帶動公司股價，之後雷聲大雨點小的案例也屢見不鮮，股價亦出現過山車行情。

觀察到輝瑞疫苗及Moderna疫苗的試驗報告，均是以公司新聞稿方式發出，並非在同行評審的醫學刊物發布，輝瑞和Moderna也需要時間取得更多安全性數據，爭取美國食品藥品管理局((Food and Drug Administration；FDA)發放的緊急授權(EUA)，才可能獲准進行銷售。畢竟這兩款疫苗都屬於mRNA的技術，此技術研發多年但在美國未獲批使用過，因此試驗結果尚未獲得再確認前，最後效果不彰的可能性依然存在，勿過於樂觀後市。

總結

隨著市場已認知到疫情狀況短期難改善，疫苗利好影響市場短線行情力度越來越小，但新冠疫苗對於經濟復甦仍有一錘定音的效果，而經濟復甦增速影響著各國央行未來決策，因此疫苗相關資訊仍然值得我們關注，留意疫苗出現樂觀發展，例如FDA核准緊急授權、出現更便宜效果更好的疫苗等狀況，都有機會推升樂觀情緒，帶動風險資產再創高點。