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挪威能源部长Terje Aasland在本周二的讲话中表示，由于俄乌冲突欧洲将会减少从俄罗斯进口天然气，挪威计划到2030年将天然气产量保持在较高水平。  Terje Aasland在接受采访时表示，“我预计我们可以将目前的生产水平维持到2030年。”   挪威天然气产量将维持在高位，为当前深陷能源危机的欧洲带来希望。随着俄罗斯的天然气和石油供应减少，欧洲正寻求从其他国家获得更多供应。  现时，欧洲的天然气供应总量中，挪威的供应量占25%左右。  我们认为俄罗斯供应占比将会逐渐减少，欧洲将会从北欧和其他渠道获得天然气和石油资源。石油价格将会慢慢回落。短时间内欧洲可能仍然需要经历一段阵痛期，但世界整体的资源供应并没有减少。  这段时间沙特甚至正在计划减产。另外，印度增加入口石油后分销到世界各地，其中就包括欧洲。供应链的问题存在，但绕了一圈，最终成本增加了，资源俄罗斯产出的。  我们认为在供应维持不变的情况下，虽然欧洲禁止俄罗斯进口，但需求因为经济收缩而降低。油价将会继续走弱。  原油日线图（图片来源：MT4） 

过去两年，在宏观背景的阴霾之下，中概股一直在夹缝中生存。目前，几乎每一家披露年报的中概股都难逃被列入“临时退市清单”的宿命。随着科技巨头阿里巴巴被美国证券交易委员会（SEC）加入“临时退市清单”，中概股退市风险再度引起市场担忧。  与此同时，阿里巴巴 (BABA)近日向香港联交所申请从第二上市地位变更为主要上市，并预计2022年底前完成。  作为市值最大的中概股之一，阿里巴巴此举无疑给市场一个鲜明的信号——在这场中概退市危机中，港股市场的“避风港”地位凸显，中概回港是当下最有效的化解危机的方案。  香港是中国对外的金融窗口，也是受到中国保护和影响力覆盖的地区。把在美国上市改为美国香港双重上市将会令公司受到保障。倘若美国真的翻脸不认人，强制所有的中概股退市，香港将会为这些公司提供第二个挂钩海外资产、并且不受到外汇管制的融资平台。不管将来如何，先买个保险，这个对于中概股来说是百利而无一害的。  很多人会认为中概股回流将会令更多资金流入香港股市，但我们较为忧虑的是，本来香港资金量就较为有限。若加入更多的上市公司，可能会摊薄港股的成交量，对股指表现是好是坏仍然需要时间观察。  恒生指数日线图（图片来源：MT4）  阿里巴巴日线图（图片来源：MT4） 

 美国7月就业增长超预期加速，就业岗位增至超过疫情前的水平。美国劳工部的就业报告还显示，薪资继续大幅增长，工时普遍延长。劳动力市场的持续强劲势头可能美联储有继续大幅加息的空间。 富国银行高级经济学家Sarah House表示，“如果美国经济已经陷入衰退，但似乎没人告诉雇主们，我们怀疑，最新的数据将使美联储有信心激进推进加息以抗击通胀。” 数据显示，7月非农就业岗位增加52.8万个，为2月份以来的最大增幅，超过了所有经济学家的预期。6月数据被上修，显示增加了39.8万个工作岗位，前值为增加37.2万个。7月就业岗位连续第19个月增加，增幅超出了经济学家预期的25万个。 此次恢复所有流失岗位只用了不到两年半的时间，而2007-2009年大衰退后用了至少六年的时间 7月就业岗位普遍增加，休闲和酒店业增幅最大，增加了9.6万个岗位，其中大部分在餐馆和酒吧。但休闲和酒店业的就业岗位仍比2020年2月的水平低120万。  我们认为虽然就业环境仍然明朗，但经济数据并非一面倒向好。美国GDP已经连续两个月出现倒退，加上通胀数字正在明显回落。证明经济正在收缩中。美元指数的上涨动力开始出现减慢。于107大关出现阻力。我们认为109.28的近期高点短期内将较难突破。  美元指数日线图（图片来源：MT4） 

自欧盟委员会上周提出要求各国从下月起将天然气使用量削减15%以来，欧盟27个成员国的外交官一直在进行谈判。计划引起回响，各国均在讨论究竟此议案应否具备约束力。这一计划需要在本周的能源部长会议上得到成员国的批准。据媒体获得的提案草案显示，欧盟国家建议，尽管可以在整个欧盟范围内标准化自愿性目标，但强制性目标应考虑到各国对俄罗斯天然气的依赖程度，以及各国已储存的天然气量。 另外，欧盟当中也存在大量的利益关系。一直以美国马首是瞻的英国自身有石油产能，并且主要从其他地区透过运油轮进口石油，因此即使不进口俄罗斯能源，对国内也不会有大影响，但德国及其他以东欧为主的国家，很多自身并没有石油产能，也非常依赖俄罗斯能源。因此，不同派系和地理位置的国家都将会拥有不同的立场，谈判可能需时较长。  虽然欧洲因为能源短缺问题而自发性降低化石燃料的使用量，但总体供应并没有显著减少，甚至有增加的趋势。印度、土耳其和中国等消化了大量俄罗斯出口的天然气和石油，因此对于天然气和石油价格，短期内难以上涨。  走势上，原油价格已经呈现下降趋势，预料短期内将会继续受制于110美元关口 

美林证券（Merrill Lynch）创办于1914年，曾是世界最大的证券零售商跟投资银行之一。公司的总部设于纽约，在2008年金融危机时被美国银行出手并购。   美林证券在2004年提出的「美林投资时钟」理论， 至今已经超过10几年，仍然是经济学家和投资者用以判断经济周期的主要理论之一。 美林投资时钟使用经济成长率（GDP）和通货膨胀率（CPI）来判断经济处于哪一个周期当中。其中分为通货再膨胀（reflation）、复苏（recovery）、过热（overheat）、滞胀（stagflation） 四个周期。  通胀下跌；经济增长下跌，政府透过增加财政支出支持经济，这个周期称为通货再膨胀。生产力过剩，企业获利不佳。理论上，在这个周期当中债券是最佳的投资选择。  通胀上升；经济增长，降息周期开始完结。这个周期称为经济复苏期。生产力过剩得到解决，企业获利开始复苏。理论上，在这个周期当中股票是最佳的投资选择。  通胀上升；经济增长快速，央行透过上调利息控制经济。这个周期称为复苏过热。生产力开始受到产能制约，企业获利达到顶峰。理论上，在这个周期当中大宗商品是最佳的投资选择。  通胀继续上升；经济增长下跌，通常这种环境均是因为能源危机才发生。这个周期称为滞涨。生产力开始过剩，但因为人为原因导致原材料价格高涨。理论上，在这个周期当中现金是最佳的投资选择。  我们认为现时的经济周期正在处于介乎经济收缩和滞涨的环境当中。首先，很多国家现时处于恶性通胀的环境当中，包括欧洲和部分经济较依靠外国进出口的国家。通胀的主要原因是由美国关税和俄乌战争所引发的。另外，当中涉及很多政治及能源危机相关的事件，并且短时间内难以解决。因此，中长线不看好大宗商品类资产。  虽然我们处于加息的周期，这个并不完全符合美林投资时钟的理论，但参考到70年代能源危机发生时，也存在加息压制通胀导致滞涨周期发生的局面，我们相信以滞涨周期来看待这一次的局势发展较为妥当。 

全球最大对冲基金桥水基金的创始人达利欧(Ray Dalio)发表文章表示对现时美国的政治体系和俄乌局势的现状感到痛心。  在关于俄罗斯在这场战争上“赢或输”的问题上，达利欧认为的俄方胜利条件是指：一，将控制乌克兰东部；二，俄罗斯经济状况不会出现不可容忍的下滑；三，政局稳定并能继续留在世界舞台上(例如参加G20会议)。  达利欧认为西欧和美国要继续维持战争的成本越来越高。首先，德国和东欧的大部分国家均从俄罗斯进口石油和天然气。战争的代价是西欧的能源价格大幅度上涨，导致通胀转趋恶性。这也代表着维持乌克兰的战争机器运转的成本将越来越高。第二，俄罗斯国内的破坏程度远比乌克兰低，北约需要协助乌克兰重建的成本将会远高于俄罗斯重建的成本。从经济角度看，持续打这个战争均是不划算的买卖。  另外，基于后疫情时代的经济倒退，很多国家均在花心思修复自身国内的经济，就算美国的盟友如印度和部分东欧国家，均没有因为俄乌战争的出现而跟随美国彻底跟俄罗斯断绝关系。印度甚至大幅度增加进口俄罗斯的天然气和石油资源。因此，世界各个大国开始不跟随美国的外交脚步。杯葛的国家数量越来越少，渐渐就只剩下几个大国参与了，那还算杯葛吗？  我们预料，G7最近对于进口俄罗斯黄金、石油和其他天然资源的封锁，将不会对国际大宗商品价格造成太大的影响。黄金将会依照自身原来的波幅运行，预料加息和美元升值等对黄金的影响比G7封锁的影响要大。我们认为不必过分恐慌及解读G7最近的封锁行动。  风险警告：以上的内容仅供参考，并不代表ZFX的立场。 ZFX不承担根据本文而进行的任何交易操作所造成的任何形式的损失。请大家鉴定自己的想法，做好相应的风险控制。  ZFX (Zeal Capital Market) 一家获得FCA 和 FSA 许可的在线外汇和差价合约经纪商，提供超过 100 种 外汇，商品，股票指数和股票差价合约产品。开设一个交易账户，最低入金 50 美元。现在就下载我们的MT4 交易平台吧！ 

油价接连大涨，推升各国通胀。其中日本的PPI数据受到通胀影响，增幅达10%。暂时为史上最大，数值也创历史新高纪录。 根据日本央行16日公布的统计数据显示，因为石油、煤制品、木材以及钢铁价格飙涨，推升2022年4月份日本企业物价指数较去年同月暴增10.0%至113.5，并连续第14个月上涨。指数值创1981年1月以来的历史最高纪录，而且增幅连续11个月达5%以上水平。 日银指出，和前月相比，4月份日本PPI月增1.2%。 另外，日本的CPI却和PPI背道而驰。日本5月份CPI按年上涨2.1%，相比PPI，中间存在7.9%的剪刀差。 从二次世界大战的历史中就可以看到，日本国内缺乏天然资源，并非常依赖外国进口资源。俄乌局势和供应链问题导致世界资源价格快速上涨，这显示日本很容易受到国外的输入性通胀影响。 日本文化拥有深层的阶级主义，导致科技进程缓慢，生育率低下，人口老化问题严重。经济缺乏新血、新思维，企业竞争力逐渐下降，长期面临这些问题导致日本经济出现停滞。 因此日本经济动力缓慢，国内的经济情况也导致政府没有空间进行加息、收水等财政政策调整，因此日元继续走弱的可能性非常大。 建议大家注意日本有机会出现的经济危机，避免投资日本相关资产。 美元兑日元（图片来源：MT4） 日经平均指数（图片来源：MT4）

日前，联储局官员沃勒称支持7月加息75bps，并表示联储局正用尽全力降低通胀。联储局上周三将联邦基金利率上调75bps，至150bps至175bps的区间，这是自1994年以来的最大加息幅度。 美联储主席鲍威尔强调要加息，必须直到市场出现明确且令人信服的证据表明通胀正在减弱。 他在会议后的发布会对传媒表示，美联储可能在7月的下次会议上再加息75bps，或加息50bps。 官员们预计，到12月，利率将升至3.4%，到2023年底将升至3.8%。 这两个数字都将是2008年初以来的最高水平，当时美国经济正处于金融危机的风口浪尖。 根据CME期货交易所的利率期货显示，市场现时预料七月份加息75bps的概率接近90%。即现时市场已经反映了大部分的加息预期。 另外，美国加息造成资金回流美国并进入银行体系，降低流动性。美元将会跑赢其他主流资产。这样将会导致其他货币相对美元贬值。美元升值或者可以解决通胀问题，但对其他国家如欧盟来说，可谓雪上加霜。 欧洲国家通胀数字严重过高，部分东欧国家因为依赖俄罗斯的能源供应，面对欧盟制裁俄罗斯能源的情况下，能源成本继续涨价。 预料欧洲股市的表现将会持续走弱，除了因为资金流向美元外，恶性通胀也会影响到企业的盈利表现。因此我们认为投资者应该避免做多欧洲股市相关资产。 德国DAX指数 法国CAC指数 图片来源：MT4

英国传媒于6月6日引述消息人士称，由于一项调查导致进口以及美国境内项目冻结，美国总统拜登（ Joe Biden ） 将会与6日稍后时间公布，对从泰国、马来西亚、柬埔寨和越南进口美国的太阳能板暂停征收关税24个月。 由于很多有部分中国光伏企业的子公司透过将部分在东南亚的工厂将中国的光伏产品进行加工，然后在出口至美国已达到避税的目的。因此消息公布后，市场解读成为美国对华态度有所放松。 跟据财新网消息显示， 6月6日公布的中国5月财新服务业PMI 录得41.4，预期值为46，前值为36.2。这一结果较4月回升5.2个百分点，为2020年3月以来次低，显示服务业企业生产经营活动仍然受到疫情的影响，但是冲击有所放缓。 另外，滴滴出行公告，于6月2日正式向美国证交会 （SEC） 递交25号表格，正式申请自愿退市，按照标准作业程序，滴滴出行将于提出申请10天后正式从纽交所退市。滴滴出行从美股除牌程序大致完成下，外电报道，内地对滴滴出行、满帮集团（美：YMM）、看准（美：BZ）等公司的网络安全审查最快本星期将会完成调查，预计将可重新接受新用户注册。 这些消息均对于市场有正面影响，相信无论是美国或中国，均出现了市场的政策底部。对于中美股市均有正面影响。 恒生指数图表（图片来源：MT4） 恒指处于反弹走势，若能站稳21300点以上，将有望挑战22000点。 纳斯达克100指数图表（图片来源：MT4） 纳指100仍然处于反弹格局，下一步阻力位于20天平均线，13300点左右。

美国商务部周五公布的一份报告显示，4月份个人消费支出（PCE）价格指数较上年同期上涨6.3%。 虽然数字仍然距离联储局2%的目标有一段距离，但与前一个月相比，上涨的速度已经放缓。 4月的PCE的数字表示核心通胀自去年以来首次减速。核心PCE数据仍然上涨了4.9%，但相比2月的5.3%已经明显放慢，因此加息预期稍微降温。美元回软的情况下，外围金、股、汇市场也明显出现反弹。 美元指数明显回软，并且跌穿102点水平。短线仍然未见有力支撑位。若继续未见承接，有可能进一步下试100点大关。 美元指数日线图（图片来源：MT4） 另外，受到美元下跌的影响，欧美股市普遍造好。美股出现大型反弹，道琼斯工业平均指数和标普500指数一周累计反弹超过6%，纳斯达克100指数反弹超过7%。预料美股将会进一步反弹。纳斯达克100指数有望反弹至13000点关口以上。 道琼斯工业平均指数日线图（图片来源：MT4） 纳斯达克100指数日线图（图片来源：MT4） 中国央行周五意外地下调长期贷款市场报价利率（LPR），这样将明显将贷款资金成本，并帮助受到疫情而重创的中国经济和借贷需求。根据中国人民银行周五发布的声明，五年期的LPR从4.6%下降至4.45%。这是自2019年疫情以来最大的下调。此前市场多数估计下降幅度为5至10基点。 加上美元下跌，资金有望重新回流至新兴市场，与央行的刺激经济措施同时提振股市走势。恒生指数短线有望反弹至21300点以上，若能站稳，将继续挑战22000点大关。 恒生指数日线图（图片来源：MT4）