税赋政策及对外关系环环相扣 中美角力将成市场常态

美国总统选战在10月必是全城焦点，有消息称特朗普于2016及2017两年里的所得税仅分别缴交了750美元，民主党候选人拜登当然将此当作标语，为攻击特朗普的题材又添一强大火力。拜登阵营藉此炒作，寻求舆论支持，与民主党的增税政策不谋而合。

这里我们讨论一下，特朗普先前的减税政策，或多或少与对外关系有一定关系。

特朗普及拜登税赋政策的分歧

特朗普若连任将延续其于2017年上任的减税政策，此减税政策降低了个人所得税及企业所得税的最高税率，个人所得最高税率从39%降至37%，企业所得最高税率从35%降至21%，并且给予小企业20%扣除额。这样的做法令富人阶级及企业受惠，而减税最大的好处就是短期内会促进消费，带动美国经济，企业方面也可提高盈余能力，并或可能出现再投资，选择将增加的利润转往建设新工厂、增聘人力或提升工资。

拜登此次选举上，其中政策之一便是主张取消减税政策，并调升个人所得税最高税率从37%升至39.6%，企业所得税最高税率从21%升至28%，针对大型企业及富人阶级课征额外重税，包含了课征最低税率(净利超过1亿美元，课征帐上所得15%)。此举将令大型企业无法透过灵活财务手段进行避税，政府收入增加将投入补助医疗健保、绿能能源、儿童及长照等产业。

税务政策在这次大选绝对是选民关注的重大国内议题，特别是疫情严重的情况下，经济和就业情况已受极大打击，税收问题变得更加敏感。虽拜登在各大民调中支持度也是持续领先，但不排除普遍选民在经济层面上，更倾向支持特朗普。

中美贸易战与减税政策有何关系？

特朗普政府加大宣传减税对美国基层人民的好处，能够减轻家庭税额负担、增加工作机会或提升工人工资，但有意见认为有保留，因企业如何使用减税所得是重点。反对减税者质疑企业增加的利润，只用作回购库存股或回馈股东，并无实质经济效益。再者，美国政府债务问题严重，减税后果就是令政府赤字增加，那财务缺口该用什么方式补足呢？

特朗普政府近年对外关系上采取贸易保护主义，选择收取关税，声称补足这庞大的赤字，亦强调为美国增加就业机会。美国企业如要避免关税成本，就得减少进口商品，也可能将生产线回流至美国本土，当经济循环之下，又可增加税收。

换句话说，对中国开打贸易战，加收关税等看来理所当然，不论政治上或经济上。

(图为美国商品进口国家月度贸易额，以百万美元为单位，美国商品进口国家以中国、墨西哥、加拿大为主。图片来源:MarcoMicro)

透过增收关税弥补财政缺口，先不说是否真的是如意算盘。不过突来的新冠疫情，看来打乱计划，中国于疫情期间率先复工，令美国又不得不从中国进口大量产品。

税赋政策将影响对外关系?

如我们以上述中美作例子，若特朗普连任成功，合理地相信政策将会延续。在疫情稍后得到疫苗而获得解决后，对外的贸易政策或更为紧张，为了填补减税持续带来的赤字缺口，不论合理与否，届时美国与其他国家贸易战火四起也别太意外。特朗普近日证实确诊感染新冠病毒，也绝对地增加政治不确定性，中美在贸易关系上的磨擦也不容忽视。

回看民主党在对外事务处理上，普遍态度较温和。拜登表示当选后将加入巴黎气候协议及重返世界卫生组织等，明确透露出希望重回国际组织，带领美国稳住世界老大哥的位置。拜登强调改善气候变迁的议题，事实上也不得不尝试与中国合作解决。

不过，这也不意味中美关系可以短期内改善。拜登在施政纲领中表达对中贸易将保持态度强硬，他倾向透过以联盟方式对中施压，甚至曾指责特朗普在中美贸易战手段不够好。虽然拜登的立场令人感到质疑，还得再观察，但留意一点是，过去一段时间，美国国会中的民主党人也大多倾向与共和党一致，在多方面”警惕”中国威胁。

所以，美国总统不论谁当选，可以确定的是，会否所谓＂去中国化＂或与中国＂脱勾＂也是未知数，但对中强硬已是接近共识。国际舞台上，贸易战或甚至越演越烈。

美国经济因疫情受到极大冲击，美联储已明确表示了两三年内维持低利率的立场。更多的风波，只会使避险资产受到青睐，在市场上，投资者或不得不增加资产配置对冲的比例，面对突发事件带来的波动。