又一疫苗乐观数据 市场反应平淡?

前一周于11/9美国药厂辉瑞(Pfizer)和德国生技公司BioNTECH联合开发的COVID-19(新冠病毒)疫苗的乐观试验报告，市场情绪冒升。在11/16美股开盘前，美国生物科技公司莫德纳(Moderna)公布了预防新冠病毒疫苗的三期临床试验结果，结果更优于先前辉瑞疫苗，疫苗有效率达到94.5%。Moderna疫苗在摄氏零下20度可保存长达6个月，在摄氏5-8度的冰箱能够存活30天，而疫苗在常温中活性最长能保持12小时，与先前辉瑞疫苗相比，无疑在运输及疫苗存储的问题上更具优势。

Moderna疫苗好消息公布后，带动疫情受害股再反弹，观察图1道琼工业平均指数走势图，道指于开盘跳空上涨，收盘前逼近30000关口，但与前次辉瑞疫苗大幅上涨的情况比起来，可以发现市场反应不如前次疫苗消息热烈。

图 1 道琼工业指数5分钟K线图

纳斯达克指数及金价在11/9辉瑞疫苗消息公布时均下跌，但此次状况却有些改变，观察到图2纳斯达克指数走势图，在开盘后并无大幅下跌的状况，反而反弹上涨，观察到图3黄金走势图，Moderna疫苗消息虽一度令金价下跌，但并未引发投资者大幅抛售，甚至吸引买盘回捧，一度上涨超过起跌点。

图 2 纳斯达克指数5分钟K线图

图 3 金价15分钟K线图

那为何造成这样的情况呢? 如我们之前提过的，疫苗需要时间证明。疫苗免疫持续时间、注射后是否会再感染、如何提升民众注射意愿等问题，都存在不确定性。

所以，可以推测市场已经消化，甚至提前反映大部分疫苗利好消息，因此Moderna疫苗就算拥有比辉瑞疫苗更有效和保存运送的优势，投资者也不认为经济复苏将马上发生。

疫苗定价及其他新冠疫苗研发消息

当然，随着疫苗好消息接连传出，未来值得注意的方向。辉瑞及Moderna都希望疫苗是能够盈利的，辉瑞疫苗及Moderna疫苗的设定皆是1人得分阶段施打2剂进行接种。辉瑞疫苗在先前计划定价为每剂19.5美元，而Moderna疫苗在美国”曲速行动”(Operation Warp Speed initiative)计划下，美国政府已投资约25亿美元，支持其疫苗研究及测试，并承诺购买至少1亿剂疫苗，所以在美国定价约为每剂平均24.8美元，而其他国家政府将收取每剂约32-37美元。

世界卫生组织(WHO)预测疫苗若有效，全世界也得在明年年底才有机会阻断病毒传染，随着时间推进，或将出现更多新冠病毒疫苗，但价格可能是影响全球施打的一大重点，辉瑞疫苗定价虽相对低廉，但保存运送的要求却十分高，Moderna疫苗具有运输保存的优势，但在价格上恐怕较落后地区并无法负担。

辉瑞及Moderna的mRNA疫苗取得重大进展后，或许有利其余疫苗开发，在辉瑞及Moderna的疫苗研究中，最终目标是新冠病毒的刺突蛋白，而有些药厂研发的疫苗，则是直接针对刺突蛋白进行研究，如阿斯利康(AstraZeneca)及琼森公司(Johnson & Johnson, JNJ)，未来这样的疫苗若能取得良好的试验结果，或能大幅帮助人类与新冠病毒对抗。

利好消息会不会沦为股价炒作

近两周市场迎来了新冠疫苗的好消息，但研发新药的领域本就阻碍重重，以往生技股公布新药试验结果后，带动公司股价，之后雷声大雨点小的案例也屡见不鲜，股价亦出现过山车行情。

观察到辉瑞疫苗及Moderna疫苗的试验报告，均是以公司新闻稿方式发出，并非在同行评审的医学刊物发布，辉瑞和Moderna也需要时间取得更多安全性数据，争取美国食品药品管理局((Food and Drug Administration；FDA)发放的紧急授权(EUA)，才可能获准进行销售。毕竟这两款疫苗都属于mRNA的技术，此技术研发多年但在美国未获批使用过，因此试验结果尚未获得再确认前，最后效果不彰的可能性依然存在，勿过于乐观后市。

总结

随着市场已认知到疫情状况短期难改善，疫苗利好影响市场短线行情力度越来越小，但新冠疫苗对于经济复苏仍有一锤定音的效果，而经济复苏增速影响着各国央行未来决策，因此疫苗相关信息仍然值得我们关注，留意疫苗出现乐观发展，例如FDA核准紧急授权、出现更便宜效果更好的疫苗等状况，都有机会推升乐观情绪，带动风险资产再创高点。