10.如何从经济数据中判断市场去向

不是每一经济数据都有同等影响力，因投资市场更偏向留意美国当地的经济动向，而当中有一些重量级别的数据，投资者需要格外留神。这里先介几个：

各数据的解构及政策指引

国内生产总值GDP，是指在一定时期内(季度或年度)，一个国家的经济所生产出的全部最终产品和服务价值，被公认为衡量国家经济状况的最重要及最佳指标。

以美国为例，美国当局会对季度GDP数据做三次评估，分别为初值、修正值及终值。因GDP的统计范围最广，需不断修正才可得到精确的结果。在该季度结束后，初值会在第一个月月底发布，修正值在第二个月月底发布，终值在第三个月月底发布，通常初值影响市场预期较大。

*GDP增速若过快，可能导致通胀预期升温，市场会开始预期央行为抑制通胀，政策偏紧缩货币，如升息、卖出金融资产收回货币基础等。反之，若GDP增速不如预期，市场预期央行为刺激经济增长，政策偏宽松，可能降息又或增加财政开支。因此，一般而言，高经济增长率有利本国货币升值，而低经济增长率容易拖累本国货币贬值。

ADP，由民间”美国自动数据处理公司”调查统计，不含农业及政府雇员，衡量美国民营非农业公司新增就业人口的变化。ADP大多在月初的第一个周三发布，对非农数据有一定的预示作用，有小非农之称。

非农数据(NFP)，是美国最重要的就业数据。由美国劳工部发布，统计全美从事非农业公司新增职位的变化，反映出美国各行各业的最新发展动态及增长。非农主要在月初的第一个周五发布，除了新增职位数字，也包括失业率、平均工时及工资、就业参与率等重要资料。

*美联储有两大主要任务，其中之一就是确保充分就业。局方极重视非农及其他就业指标的变化，并会按此作出政策调整。若非农数据好过预期，显示劳动市场热络、经济展望健康，投资者对美联储宽松的期望若降低，将可影响整个资产市场的走势。

采购经理人指数PMI，是用扩散指数综合编制而成，每月对受访企业的采购经理人进行调查，依调查结果编制成指数，以百分比表示，以50%为基准作为经济前景优劣的荣枯线。50%以上视为经济增长的讯号，低于50%以下则有经济陷入衰退的疑虑。

以美国为例，投资者藉由ISM及Markit发布的制造业PMI来评估经济前景。需特别留意的是，经济的扩张或衰退通常是有连贯性，可被市场预期，若数据表现与预期分别不大，影响通常有限。不过，当PMI首次突破50或跌破50时，反映在市场行情上通常是较剧烈的。

生产者物价指数PPI，是衡量各种商品在不同生产阶段的价格变化情形，通常作为观察通胀水平的领先指标。消费者物价指数CPI，是反映生活相关产品及劳务价格统计出来的物价变动状况，作为观察通胀水平的重要指标。另外也有个人消费支出物价指数(PCE)，以不同的统计模式计算通胀。

*美联储另一主要任务是稳定物价，参照的就是通胀指标。若通胀持续不达设定目标或超出目标，将绝对影响美联储的货币政策及前瞻指引。

密歇根消资者信心指数，由美国密歇根大学发布，衡量经济中消费者的信心水平。月初发布初值，月底发布终值，通常初值影响市场预期较大。美国咨商会消费者信心指数，是由美国咨商会发布，同是衡量经济活动中消费者信心水平的指标，通常是在月底的周二发布。

两者统计上的设计有别，但统计结果大致同向。在美国GDP组成中，消费占比逾6成，因此消费者信心被市场多数共识认为有前瞻指引作用。

简单了解后，投资者便可掌握数据表现与金融市场走势之间的基本逻辑。不过，也留心数据的最终结果好坏并非最重要，而是数据与预期的落差。统计出来的数据必是滞后的，有时并不一定对实体经济产生影响，反而是引发出来的市场情绪，例如避险。

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