外汇保证金交易：STP与ECN账户有何区别？

市面上不少外汇交易商（包括ZFX 交易平台）都提供 STP 与 ECN 两种账户类型。两种账户除了有点差和佣金的区别外，亦会透过不同的平台，用不同的模式处理客户的订单。本文将介绍STP 及 ECN交易平台的区别。

STP 及 ECN 交易帐户特点

STP 外汇交易平台 

STP 即 Straight Through Processing – 直通式处理。以STP模式操作的外汇交易平台，在客户进行交易时，会直接将订单发送至其流动性供货商（银行、报价商或其他经纪商）去处理，当中不存在人为干预。流动性供货商一般都能够在另一层次的市场进行外汇交易，直接与银行之间的市场接轨。

一般来说，在STP外汇交易平台的背后，经纪商都会与流动性供货商紧密连接和配合。有的STP平台只有一个流动性供货商，有的则有数个，提升其流通量。

每个流动性供货商报出的买入或卖出价是不完全相同的，经纪商会从当中选择出最佳价格，显示在交易平台之上。 STP平台的客户，可以看到实时的市场价格，当建立订单时亦会立即直通式送到市场上执行。经纪商背后的流动性供货商数量越多，流通性就越大，那么订单就越顺利地完成。

不少经纪商声称其交易平台是真正的ECN平台，但实际上他们背后的系统只是STP，严格来说，符合ECN定义的交易平台屈指可数。

STP经纪商通过点差盈利

一般实行STP模式的经纪商主要是作为中间人，将所有客户的订单发送至流动性供货商。

由于流动性供货商的点差一般较低，经纪商可在这点差之上，加上一点或半点的点差来赚取利润。如经纪商背后与数个流动性供货商合作，可选择最好的买入价和卖出价，达致点差更低的效果，从而增加利润比例 。

STP交易平台的点差大多也是浮动，当然经纪商也可在平台中设定为固定点差，但可能性不大。

ECN 外汇交易平台 

ECN 即Electronic Communications Network（电子通讯网络）。以 ECN 模式操作的外汇交易平台，是允许客户与其他客户相互交易。换句话说，客户的订单是可以与市场上其他参与者的订单配对。在这ECN市场里，各参与者（银行、零售外汇交易者、对冲基金、经纪商等）会把具有竞争力的买入或卖出的报价，发送到ECN系统之中，然后进行成交配对，当订单实时地出现相反的操作，就会自然成为对家完成交易。经纪商就是为各参与者提供一个市场，通过ECN模式平台以互相配对交易。

坊间不时将STP模式和ECN模式搞乱，误以为STP外汇交易平台是ECN外汇交易平台。真正的ECN模式在经纪商的交易平台上，必然会有一个数据窗口，里面展示出市场深度DOM（Depth of Market）。市场深度可以让客户看到其他参与者的买入或卖出订单及大小，非常透明。

ECN经纪商通过收取佣金盈利

ECN交易平台的点差非常低，但都是浮动的。一般实行 ECN 模式的经纪商，总是会收取固定的买卖佣金，因为ECN的一大特点是接近零的点差，经纪商不会扩大点差来获利，而是改为收取一些佣金，这也是他们唯一的收入来源。

无论ECN和STP模式，经纪商都不是与平台上的客户对着交易。只要其客户交易够多，经纪商就可透过略微的加点或交易佣金而获益。ECN和STP经纪商的盈利模式大致一样，经纪商希望交易者也能获利，这样他们才可继续通过点差及客户资金保持长期稳定的收入。

部分STP经纪商会混合Dealing Desk 模式

然而，某些STP经纪商仍然会混合了DD (Dealing Desk) ，即「有交易员平台」模式。这是因为经纪商背后的流动供货商可能规定了最小交易额，变相小额交易订单不会被直接发送至流动性供货商，因此经纪商成为了客户的对家。然后，经纪商会以人手手动方式，把订单集合后抛出市场对冲。在对冲前，经纪商可以把客户分类，只有对于盈利率高的一类，才会将订单送到市场里对冲，由银行及其他交易对手处理；对于亏损率较高的客户，经纪商则作为其交易的对家，其亏损将会变成经纪商的利润。

总而言之，ECN模式可以说是外汇交易中最透明的，经纪商只通过佣金盈利，并不通过点差，亦不会成为客户的对家。

风险提示:以上内容仅供参考，不代表ZFX立场，ZFX不承担根据本文所进行任何买卖操作而导致的任何形式损失。请坚定自己的思路，做好相应风险控制。

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