美債對金融市場影響的介紹

先做一個基礎定義，美債在金融市場的地位被視為無風險收益率，可理解成最安全的金融資產，以美國政府信用背書發行的債券，被投資者公認為是全球金融資產的定價之錨。美國國債作為全球金融資產的定價錨和風向標，其收益率走勢一直備受關注，市場多數共識是以美國十年期國債收益率為觀察焦點。

在美國經濟有望強勁復甦的背景下，疊加美聯儲無意干預下，美債十年期收益率近期持續攀升，對於金融市場又會有什麼樣的影響呢？

在匯市方面，美債收益率的上升，往往會帶動資金回流美元，美元的走強，對於部分新興經濟體，外債佔GDP比重較高及外匯儲備不多的國家，如土耳其、馬來西亞等，因美元走強、資本外流衝擊下，拖累本幣貶值。

在股市方面，美債收益率直接影響股息收益率的吸引力。以Gordon股利增長模型為例，公式P=D/i-g，P為股價，D為未來的股息，i為投資股票所須的報酬率，g為股息增長率。由上述公式來看，當無風險利率偏高，i要求的報酬率也會提高，也就是分母變大，P股價就會因此受影響變小。不過需留意的是，非完全概括而論，如金融股的部分，由於短天期利率不變，銀行資金成本不變，但放款利率或投資債券的收益率提高，使得利差益擴大，反而因此受惠。

在債市方面，投資者或金融機構在評估債券投資價值時，皆以美債收益率為定價錨，再依信用風險程度及時間長短折算。由於(美債)收益率實際是持有(其他國家)債券的機會成本，所以一旦美債收益率上升，其他國家的債息都會在市場經濟下被拉高。在債價下跌的情況，變相同步提高其他國家政府的借貸成本。

在商品市場方面，美債收益率的上升，對於持有無孳息資產黃金的投資者來講，其持有的機會成本會因此提高，資金願意流入的空間有限，較不利金價。此外，舉凡全球市場商品報價，大多以美元計價和結算，在前述對匯市的影響中有提到，美債收益率有助美元走強，因此當美元走強時，對於其它貨幣國家來說，價格就變貴了，致使終端需求減少，削弱多方追價動能。

綜上所述，可知美債收益率的升降，對於金融市場影響是全面性的，投資者不可不慎。

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